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未来资产给予腾讯持有评级目标价180港元

发布时间:2021-01-21 22:37:21 阅读: 来源:熔接机厂家

北京时间3月14日晚间消息,韩国投资公司未来资产证券(Mirae Asset Securities)今日发布投资报告,给予腾讯股票“持有”评级,将目标股价定为180港元。

以下为报告内容摘要:

营收与我们预期一致:2011财年第四季度,腾讯总营收为人民币79.23亿元,环比增长6%,同比增长43%。与我们预期的人民币79.28亿元一致,高于业内预期的人民币78.35亿元。腾讯已经三个季度营收同比涨幅维持在43%至44%,我们认为,在未来几个季度,该涨幅将下滑。

毛利率提高:毛利润为人民币51.81亿元,高于我们预期的人民币49亿元。毛利率为65.4%,高于我们预期的61.8%。我们认为,这主要是因为Q币折扣下滑所致。

广告毛利率下滑10个百分点:广告毛利率为49%,环比下滑17个百分点,同比下滑15个百分点,与我们预期的50%一致。我们认为,受季节性低迷影响,腾讯2012财年第一季度广告毛利率将再次下滑15个百分点。至于整个2012财年全年,我们预计腾讯视频广告营收将达到人民币2.5亿元,内容成本预计在人民币6亿元至7亿元之间。

运营利润与我们预期一致:基于美国通用会计准则,运营利润为人民币30.92亿元,环比增长3%,同比增长17%。而我们的预期是运营利润将达到人民币31.75亿元,业内平均预期为人民币30.72亿元。

其他营收:其他营收为人民币2.07亿元,高于我们预期的人民币1.43亿元。

运营利润率环比下滑:运营利润率为39%,环比下滑0.9个百分点,低于一年前的48%。

股权激励前(pre-SBC)运营利润:股权激励前运营利润为人民币31.05亿元,同比增长15%,略低于我们预期的人民币31.51亿元。

净利润与预期一致:基于美国通用会计准则,净利润为人民币25.51亿元,高于我们预期的人民币25.35亿元,以及业内预期的人民币24.84亿元。

递延营收:递延营收同比增长82%。

电话会议关注点:

1. 2012年移动增值服务(MVAS)营收涨幅;

2. 腾讯在线视频业务电视内容的摊销政策;

3. 2012年税率。

股票评级:

我们给予腾讯股票“持有”评级,将目标股价定为180港元。

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